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上市三天就破发,中国音乐巨头腾讯音乐到底有何隐忧?
  • 发布时间:2020-01-06
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  • 2018年,腾讯的总裁马克被称为世界首富。尽管腾讯自身股价大幅下跌,但其13家上市公司,尤其是12月12日上市的腾讯音乐娱乐集团,被称为另一家市值超过1000亿英镑的腾讯公司。然而,腾讯音乐的估值从最高水平缩水了三分之一以上,并在上市后三天内出现了下跌。腾讯音乐似乎也有自己的深层危机。

    I .腾讯音乐上市之旅

    在流传了这么多年之后,腾讯音乐终于上市了。经历了11月份腾讯音乐暂停上市的动荡之后,腾讯音乐终于在12月12日走上了自己的上市之路。12月12日晚,腾讯音乐娱乐集团正式登陆纽约证券交易所,IPO价格为每股13美元,市值213亿美元(1465亿元人民币),相当于全球最大音乐流媒体Spotify的当前市值。腾讯音乐的首次公开募股价格预计在每张广告13-15美元之间,最终价格在13美元之间。拟发行的美国存托凭证数量为8200万股,最高募集金额为12.3亿美元。

    根据腾讯音乐最近更新的招股说明书,腾讯音乐2018年前三季度的收入为135.88亿元,净利润为27.07亿元。收入已经超过2017年,净利润翻了一番。腾讯第三季度音乐收入同比增长71%,低于前两个季度的96%和89%。

    腾讯控股还表示,如果不行使超额配售权,私人配售已全部认购,腾讯音乐筹资总额预计将达到约11亿美元。根据腾讯音乐的招股说明书,2018年上半年,其在线音乐收入为25.53亿元,而社交娱乐服务和其他服务收入为60.66亿元,分别占总收入86.19亿元的29.6%和70.4%,而腾讯音乐认为其主营业务的音乐收入不到30%。

    腾讯音乐在中国拥有四大音乐应用(Apps),包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和国家卡拉ok的“卡拉ok”应用。今年第二季度,该公司每月有8亿活跃用户。腾讯音乐在过去两年已经盈利。母公司腾讯持有腾讯音乐约58%的股份。国际播放器Spotify持有腾讯音乐约9%的股份。

    然而,这个月的直播量非常高,盈利的腾讯巨头在上市的第三天就有所突破。截至12月15日,腾讯音乐的收盘价为每股12.81美元,低于首次公开发行时的每股13美元。对于如此发达的腾讯音乐来说,这真的是一场危机吗?腾讯的音乐商业模式有什么问题?

    2。音乐巨头腾讯有什么危机?

    如果我们仔细研究中国音乐产业,我们会发现腾讯音乐几乎是中国音乐产业的霸主。

    根据Questmobile数据,2018年9月国内在线音乐平台的前四大活跃用户和总使用时间分别是酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐和网易云音乐,MAU分别为3.54亿、2.70亿、1.32亿和1.13亿,相应的渗透率分别为63.8%、48.6%、23.8%和20.4%。

    此外,从使用时长来看,9月份四个平台的总使用时长分别为882亿、368亿、231亿和186亿分钟,城市入住率分别为50.2%、21.0%、13.1%和10.6%,CR4城市入住率约为94.9%。

    如果我们简单地把腾讯旗下的音乐加起来,就会发现腾讯音乐部门(酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐)已经占据了84.3%的市场份额,显示出绝对的垄断。根据腾讯音乐招股说明书,腾讯音乐的音乐库目前拥有来自200多家国内外唱片公司的2000多万首歌曲,包括索尼、环球、华纳、帝国娱乐、中国唱片集团等。腾讯音乐拥有这些歌曲的大部分独家版权。

    腾讯音乐在中国市场份额和版权拥有方面是当之无愧的领导者。为什么腾讯音乐如此近乎天下无敌?总收入增长也大幅放缓。事实上,一项仔细的研究将揭示,世界音乐产业的主要盈利方法是用户费和广告收入。腾讯音乐其实是在这两个方面,但是

    2010年后,随着中国版权意识的觉醒,音乐版权诉讼案件数量不断增加。因此,各大音乐平台开始寻找新的盈利模式来支付日益高昂的版权成本,腾讯的音乐问题也随之出现。

    一方面,主要音乐平台在版权竞争中采取红海竞争模式,推高了成本。虾音乐(Shrimp Music)在2015年以2000万元的价格赢得了华岩国际三年的独家代理权,但在2018年合同到期后,网易云将版权价格提高到5亿元。这个成本让每个人都很惊讶。现在音乐领域的版权竞争主要在三方之间,一方是阿里巴巴的虾,另一方是网易云音乐,另一方是腾讯音乐。三方轮流竞标提高版权价格。

    腾讯音乐于2017年以3.5亿美元和1亿美元的价格获得环球音乐的独家版权。如果我们按照三年版权使用成本来计算,按照目前的美元汇率,仅全球音乐音乐库腾讯每年就要为此支付近6.2亿元,而全球音乐(Global Music)只是版权所有者之一,其市场份额约为30%,这意味着腾讯音乐每年的版权成本可能超过30亿元。这么高的成本,即使你是腾讯大亨,也是亚历山大雅丽。

    另一方面,中国消费者远没有养成付费的习惯。在中国音乐产业发展的早期,盗版盛行。当时,无论谁能在网上下载免费歌曲,即使是真唱片和磁带,盗版的销量也远远高于正版的销量。这直接导致中国消费者认为听音乐不需要花钱。反映在产品中的是腾讯音乐的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和国家卡拉ok四款应用,月均生活在8亿以上,其中在线音乐业务占月均6.6亿,但支付率仅为3.8%,与Spotify 45.5%的用户支付率形成鲜明对比。

    当我们把这两个问题结合起来,我们会发现腾讯的问题实际上是中国音乐行业的一个普遍问题。整个行业的低支付率是由用户难以形成支付习惯造成的。然而,这种低支付率在行业竞争过程中遭遇了几家巨头的版权大战。从经济角度来看,每个音乐巨头都陷入了囚徒困境,无论它如何发展,这几乎是最糟糕的结果。

    这也直接迫使中国音乐产业的各方开始在其他领域寻找资金。在腾讯的音乐中,音乐似乎是腾讯音乐的副业。相反,她的主要业务已经成为娱乐业,这是必要的。然而,如何解决当前的囚徒困境呢?这需要腾讯音乐深思熟虑。

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