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*ST盐湖剥离资产6次流拍 巨额减值致预亏超400亿
  • 发布时间:2020-03-04
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  • Original Title:*ST Salt Lake 6次剥离资产,造成巨额减值损失,估计损失超过400亿

    Source:national business daily

    2020年春节前不到两周,* ST Salt Lake(,SZ)的重组仍在进行中。

    1月11日,*ST盐湖宣布公司第六次拍卖*ST盐湖账面价值超过574亿元的不良资产组合。根据此前的协议,当地国有企业青海汇鑫资产管理有限公司(以下简称青海汇鑫)将“垫底”并接受上述资产组合,30亿元的价格高于其他相关方。

    在以较大折扣处置不良资产后,*由于巨大的资产减值损失,ST盐湖2019年度业绩也将遭受较大损失。*ST盐湖预计2019年亏损432亿至472亿元。记者《每日经济新闻》注意到,ST盐湖的前期亏损超过400亿元,或将成为近年来a股亏损最大的公司。2014年至2018年,a股亏损分别为162亿元、73.6亿元、162亿元、138亿元和71.5亿元。

    然而,*ST盐湖也有望在2020年扭亏为盈,此前多年的业绩“负担”已经减轻,优质钾肥资产已经被抛在后面。

    不良资产中断造成的巨大损失

    这*ST盐湖数百亿元的巨大损失,主要与公司重组处置不良损失造成的巨大资产减值有关。2019年11月,*ST盐湖宣布剥离不良资产,并拍卖其三家子公司的股权及相关债权,包括盐湖镁88.3%的股权和349.5亿元的应收债权,海纳化工97.748%的股权和60.23亿元的应收债权,以及化工分公司的资产组合。

    “上述项目未能实现预期利润,但侵蚀了公司依靠钾碱和锂资源形成的利润,使公司陷入困境。”*ST盐湖表示,为防止公司利润被亏损资产侵蚀,影响公司长期发展,经相关债权人同意,决定处置上述资产。

    以上处置的资产包账面价值超过574亿元,但估计价值只有254亿元左右。对此,ST盐湖表示,主要是由于ST盐湖处于重组状态,特别评估机构采用清算价格法进行评估。在清算价格法下,评估机构将考虑资产快速变现所需的价格折扣等因素,评估价值一般低于账面价值。

    根据2019年11月初St Salt Lake第一次债权人会议表决的《青海盐湖工业股份有限公司重整案财产管理及变价方案》,第一次拍卖以评估值的70%作为起拍价,拍卖在流通后可以降价进行,但每次降价不超过30%,或者可以通过协商转让的方式进行拍卖。11月中旬,第一次资产拍卖正式挂牌,起拍价约为178亿元人民币(估计价值为254亿元人民币,折扣价为70%),吸引了众多围观者,但没有人出价。随后,起拍价降低了5倍,所有的投标都被宣布为不成功。

    *ST盐湖资产处置是冷的,这与资产本身有很大关系。根据此前*ST盐湖的公告,该化工项目存在天然气和其他原材料供应不足的问题,这只能导致低负荷生产的高成本。然而,一些生产线,如镁仍然有技术瓶颈。这些因素导致2018年盐湖镁业和海纳化工分别亏损47.2亿元和12.24亿元。2019年1月至10月,两家公司分别损失了31亿元和8亿元。

    “如果承办方要继续发展金属镁和化工行业资产,除了解决原材料供应问题外,还需要继续进行技术改造和补充营运资金。”有分析人士指出,这将考验承办方的管理实力和资源调度能力,潜在资金并不多

    据记者《资产处置进展》了解,青海汇鑫的出价高于上述两个潜在投标人。

    “30亿元承担亏损资产的投资高于之前接触的战略投资者提供的价格,这反映了当地政府有责任帮助*ST盐湖成功重组,促进公司良、不良资产分离。”一位接近ST盐湖的人士表示,当地政府还计划给予ST盐湖更高比例的税收返还,以支持该公司的发展。

    钾肥业务质量相对较好

    *ST盐湖位于青海省格尔木市,那里有察尔汗盐湖,世界第二大盐湖。察尔汗,在蒙古语中的意思是“盐泽”,也是中国最大的可溶性钾镁盐矿床。以察尔汗盐湖为依托的ST盐湖,以其资源丰富、规模大、质量高、生产成本低的优势,已成为中国最大的钾肥生产基地之一。它已成为国内领先企业,曾被称为“钾肥之王”。2018年,公司主营产品氯化钾收入为74.5亿元,毛利率为71.94%。

    自1997年上市以来,*ST盐湖城已连续10年实现业绩增长。2012年,*ST盐湖拥有母公司股东超过25亿元的净利润。然而,近年来,由于综合化工项目、海纳聚氯乙烯集成项目、盐湖镁项目等的拖累。在过去的三年里,ST盐湖遭受了巨大的损失。

    但记者注意到,剥离上述不良资产后,* ST盐湖“老银行”钾肥业务质量相对较好。2018年*ST盐湖氯化钾产品毛利高达53.6亿元,而在2019年业绩预测中,*ST盐湖表示公司氯化钾产品销量和销售价格同比增长。

    "只有扔掉行李,你才能轻装出行。"一些市场参与者表示。ST盐湖认为,处置亏损资产是维持公司持续经营和盈利能力、保护所有利益相关者重要权益的根本途径。“这不仅是公司从零开始重生的必要举措,也是维护债权人和股东利益的重要举措。”*ST盐湖描述了以这种方式处置亏损资产的重要性。

    二级市场似乎对重组持乐观态度。自2019年8月*ST盐湖被债权人申请重组以来,公司股价从每股5.5元左右的低点一路攀升,最新收盘价为每股8.58元,累计涨幅超过50%。

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