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热爱A股争抢回归,但伟大的公司不会热衷私有化和A股游戏
  • 发布时间:2020-01-09
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  • 纳斯达克的钟声依然响起,中国社交工具开发商莫言开始了从美国股市“退市”的私有化进程。从上市到计划除名,只需6个月。莫言的创始人唐嫣和他的亲密投资者、中国的管理合伙人张经伟英的战友在纳斯达克交易大厅举起了中指。现在看来,他们似乎在嘲笑这场虚无主义的盛宴。

    一周前,在纽约证券交易所上市的另一家名为“中国概念股”的互联网公司奇虎360宣布将在美国开始私有化和退市程序。另一周前,中国社交网络的前明星公司人人网宣布了私有化计划。此外,盛大游戏和完美时空等公司已经成功地从美国退市转变为私有化。当时,中国概念股逐渐退出美国资本市场,引发了中国互联网公司“推倒VIE结构,回归a股”的汹涌浪潮。政府机构的新政策“在不拆除VIE结构(协议控制)的情况下在国内市场上市”让许多人感到惊讶,然后充满自豪或尖叫。

    似乎每个人都喜欢a股,想成为a股上市互联网公司的一员。这不仅是基于政府目前对“互联网”作为经济转型和增长核心战略的考虑,也是基于一些中国互联网a股先驱获得的巨大回报。最初拆除VIE结构并在中国内地上市的33,354暴风科技(Stormwind Technology)已经从一家长期不为公众所知的公司转变为一家拥有10天交易板的明星企业,尽管没有人能从商业分析和数学问题的角度清楚地解释原因。此外,乐视于2010年在创业板上市,自5年以来,其股价在大多数情况下持续上涨。直到2014年年中,其网络电视业务才遭遇广播电视禁令,竞争对手小米公司和著名证券分析师刘姝威最近质疑的一段时间遭遇了重大挫折。此外,乐视及其创始人兼首席执行官贾跃亭一直被关起门来的财务报表和资本流动的“调整”弄得眼花缭乱。

    你知道这些首都游戏充满了奇怪的烟幕,但是只要你尽早参与其中,你肯定会得到很多好处。这是中国概念股重返a股市场的硬道理。企业家愿意分一杯羹,那些还没有退出的风险资本家更喜欢这样。另一方面,这些从美国市场撤出的“中国股票”在美国资本市场变得更加难以辨别。几乎所有纳斯达克和纽约证券交易所的“私有化”中国互联网公司的股价都出现了下跌趋势。

    在某种程度上,Renren.com已经从美国投资者心目中最好的“中国故事”(脸书的中文版)变成了今天最空洞、最蹩脚的中国故事。奇虎360的核心服务安全性、移动应用渠道和搜索引擎服务受到不同程度的侵蚀,而新的智能硬件和物联网服务尚未被资本市场接受。盛大游戏和完美时空的网络游戏模式已经过时。陌生人的故事对美国人来说一直很难理解,所以他们不得不看号码。尽管用户数量仍在增长,但收入和盈利能力的长期改善并不会显著影响股价。美国资本市场要么不理解这些故事,要么假装理解它们,要么真正理解它们,但并不购买它们。这让一些中国概念股公司感到尴尬。此外,还有一系列“简短”报告和潜在的诉讼风险:“电子”简短报告比刘姝威报告更有说服力。

    面对这些困难,大多数中国概念股公司解释说,“价值被严重低估”。这背后的逻辑自然是不可阻挡的正确:美国人从来不理解中国互联网,在这里列出会被误解和质疑。不管我们做得多好,我们都被低估了。

    但是“回归a股”不同于A股,这将高估它们的价值,有时高估到你想要的程度。

    不是吗?看看10站风暴技术。其季度总收入不到1亿元,但其市值一度超过100亿美元,股价上涨了五倍多。这一切都得到“风暴魔镜”虚拟现实技术故事的支持。脸书斥资20亿美元收购虚拟现实技术公司Oculus的故事刚刚发生,足以激发a股市场机构股东和散户投资者的想象力。魔镜的出货量并不重要,更不用说销售额和利润了。只要有“虚拟现实”,股价就能上涨,其余的都不重要。如果你真的敢说虚拟现实技术也是“互联网”的一部分,我可以保证许多机构股东和分析师都赞同这种说法。

    看看乐视:从汽车到农业再到手机,该公司在两年内依靠PPT演示文档和概念产品举行了近10次“产品发布会”,但几乎每次都推动股价大幅上涨。根据不同的计算方法,乐视2014年财务报告可以显示净利润增加40%和减少10%两种不同版本,但并不真正影响其股价。在2014年营业利润仅为4786.65万元的情况下,创始人贾月婷在3天内兑现了25亿元,可以找到“用这笔资金支持乐视研发”的名称。揭露蓝田和尹夏光a股陷阱的著名经济学家刘姝威最近公开质疑乐视的股价和乐视。机构股东和散户投资者的普遍反应是:请不要戳穿它,只要它现在没有被打破,就让它继续下去。

    这样的资本市场允许一面尚未大规模生产的“魔镜”在两个月内获得10个交易限额和5倍的股价涨幅。在过去的五年里,一家“互联网企业”的股价全面上涨,这家企业过去依赖权力寻租,现在一直在构建纸质概念,只使用PPT来举行产品会议。它支持连锁餐厅湘鄂青以互联网企业的名义连夜将“中科王云”上市。一家15年来几乎从未盈利的中国在线公司的股价在两个月内飙升了1200%。所以,很少有人认为它能通过“孕妇模型”无线路由器让岐狐360的股价涨跌。

    因此,增长数字、收入和利润可疑的公司将很快成为“重返a股”的主要力量。此外,他们将能够继续他们的交易限制,整条线将变红,创始人肯定能够获得更多的钱。

    然而,这一切并不能保证暴风镜将成为中国最畅销的第一台虚拟现实设备,乐视的汽车和智能手机将取代比亚迪和小米,或者Renren.com将真正成为一家互联网金融公司。然而,在“回归a股”的国际象棋游戏中,这些并没有得到真正的考虑。吸引互联网和高科技公司在中国内地上市的初衷可能是促进资本向高科技企业和实体的自然流动,但最终可能不可避免地回到一轮泡沫破裂、诞生、再破裂和再诞生的状态,最终只留下一根羽毛。

    然而,首都可能不会关心这个。就像中国互联网的江湖一样,a股是一个封闭但逻辑上自相矛盾的笼子。

    接下来,可能会有聚美优盘、新浪微博和更多“中国概念股”回归a股、概念股和自己舒适的村庄和监狱。a股是瞬间欢乐的盛宴,但没人知道恐惧何时会袭来。此外,它将一代又一代互联网企业家的梦想“敲响纳斯达克的钟声”变成了“排队在新的董事会上吊卡”。

    但是,有一些中国互联网公司,你很难想象他们会真的告别国际资本市场,完全躲在a股自己的规则体系中。

    在中国概念股纷纷退市“回归”的过程中,阿里巴巴董事长马云先后访问了美国和俄罗斯,游说当地政府和企业,试图将美国和俄罗斯中小企业的发展与阿里巴巴的电子商务和跨境电子商务平台联系起来。你很难想象阿里巴巴从纽约证券交易所获得的a股总回报率。即使在香港最后一轮退市后,中国内地a股市场也从未成为阿里巴巴真正的上市选择。阿里巴巴已经成为一家国际企业。它的故事不仅是中国的故事,也是全球的故事。它的资本能力和舞台不仅在中国,而且在世界上。同样,为什么腾讯不从香港退市,百度不从纳斯达克退市?面对a股市场上一大堆喜气洋洋的“小米概念股”,估计接近500亿美元,在中国内地、香港、台湾、东南亚和印度开展业务的小米未来会在a股上市吗?

    联想控股宣布将在“回归a股”上升之际在香港上市。当被问及“回归a股”的态度时,71岁的联想控股董事会主席刘传志(音译)说:“如果联想今天在a股上市,我相信市盈率会高得多。因为国内朋友可能更了解联想,也知道联想的品牌,所以股价会很高。然而,香港市场更加规范,我们的业绩将与股票价格密切相关,而不是因为其他因素而使我们的业绩与股票价格脱钩”。

    这是一项值得尊重的事业。

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